下面這段文字摘自彭博商業周刊2019/9/4期某篇報導部分內容,這篇是前陣子吵得沸沸揚揚的美債收益率曲線倒掛後續相關報導,覺得這篇可以說明為何尼莫不太關注總經,因為其實根本就不存在什麼指標可以預測未來經濟狀況,每種指標都有人有不同的解讀方式,而且就算有指標可以大致預測經濟狀況,你也無法預測市場對這樣的經濟狀況會有什麼反應
想到大一念經濟學時教授的名言:所謂的經濟學就是十個經濟學家對同一個議題會有十一種不同的看法
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收益率曲線倒掛又是怎麼一回事?所謂美國經濟持續增長,自1854 年以來的美國最長一次擴張若能得以延續,就要對收益率曲線倒掛迎頭痛擊。所謂收益率曲線倒掛指的是長期國債收益率低於短期國債收益率的情形(正常情況下應該是反過來)。在過去,收益率曲線倒掛現象的出現往往預示著經濟衰退。
這裡要說的第一件事就是兩年期和10 年期國債收益率曲線倒掛的情況已經結束,至少目前已經結束。彭博數據顯示,倒掛的情形發生在8 月14 日早上,一共持續了2小時15 分鐘。
短暫的收益率曲線倒掛應該不會像長期倒掛那樣會成為衰退的徵兆。沒錯,自5 月份以來,三個月期短期國債和10 年期國債的收益率在大部份時間都呈現出倒掛的情況,但是三個月期在預示衰退方面沒有兩年期那麼靈驗。這裡要說的第二件事是,收益率曲線倒掛作為衰退的指標已經不像過去那麼可靠。在收益率曲線倒掛的圖表中,正常情況下,收益率曲線向右逐漸上升,長期利率高於短期利率。以30 年期國債為例,其收益率給出的額外溢價,是為了彌補未來30 年中影響國債價值的意外事件給投資者帶來的風險,比如通脹的爆發。
但是過去幾十年中,收益率曲線日漸趨平,甚至在沒什麼特殊情況(比如說經濟衰退)的尋常日子裡仍非常接近於下行,也就是倒掛。列治文(Richmond)聯邦儲備銀行2018 年12 月發表的經濟報告指出,甚至在衰退風險沒有上升的情況下,收益率曲線仍常常出現倒掛。收益率曲線上行是過去的產物,那時候的通脹率還很高,更重要的是,通脹不像現在這樣容易預測。長期國債之所以給這麼高的收益率去吸引投資者,是因為在當年人們最大的擔憂是通脹意外上升,作為通脹對沖工具,長期國債的表現實在差勁。現今,最大的擔憂是通縮而非通脹,而國債正是抵禦通縮的絕佳對沖工具,當利率下降時,國債價格就會上升。
如此一來,收益率曲線倒掛不再像以往那樣令人擔憂。與40 年前相比,長期國債在降低投資組合風險方面的作用要大得多,所以無需為吸引投資者而支付高額收益。列治文聯邦儲備銀行副行長、經濟學家沃爾曼(AlexanderWolman)說:「收益率曲線倒掛已經不像以往那樣可以預報經濟衰退。」
同時也有1部Youtube影片,追蹤數超過8萬的網紅范琪斐,也在其Youtube影片中提到,上周專訪債券大師Dan Fuss,很多朋友來信,希望大師多講一點,所以本周特別加映一集,上星期我跟Dan 談到全球化的前景跟中美貿易戰到底要打多久,今天這一集我想讓Dan來回答一個非常影響我在家庭中地位的問題。 那就是關於錢的問題,今年初的時候,大家是不是一直聽到許多媒體都一直唱衰經濟?還有一...
國債收益率曲線倒掛 在 彭博商業周刊 / 中文版 Facebook 的最佳解答
【逢低買進】擊敗98%同行的基金經理:保持冷靜、買入股票
貿易戰?是。全球經濟放緩?是。市場波動劇烈波動?是。但這是否意味著投資者應該套現離場?一位表現頂尖的基金經理不這麼認為。
管理摩根亞洲增長基金的Joanna Kwok表示,由於貿易戰不確定性和企業盈利擔憂,亞洲市場波動將持續,即使面對美國總統特朗普的不可預測性和其他政治風險,投資者仍應堅持,因為估值表明未來12個月將出現「不錯的」回報。
https://bit.ly/33Zc0Ia
#摩根 #MSCI亞洲指數 #國債收益率曲線倒掛
國債收益率曲線倒掛 在 范琪斐 Youtube 的最佳解答
上周專訪債券大師Dan Fuss,很多朋友來信,希望大師多講一點,所以本周特別加映一集,上星期我跟Dan 談到全球化的前景跟中美貿易戰到底要打多久,今天這一集我想讓Dan來回答一個非常影響我在家庭中地位的問題。
那就是關於錢的問題,今年初的時候,大家是不是一直聽到許多媒體都一直唱衰經濟?還有一個叫做什麼收益率曲倒掛的,這個收益率曲線倒掛到底是什麼呢?
通常我們借錢給人家,總要看看他現在有沒有工作啊,工作穩不穩定啊,外面有沒有欠債啦,平常會不會亂花錢啦,所以他如果說好三個月就還你,你大概相信他的財務狀況跟現在不會差很多,但他如果一借要十年,這風險就大很多了,你怎麼知道這十年內他會不會被公司開除,或是去帝寶買個房子,去義大利買個法拉利,再去包個年輕的,導致最後還款困難?
但這風險高也不是不能借,只是因為長期的風險高,你跟他收的利息應該就要反映風險程度,要比借短期的高才對。在債券的狀況也是相同的,通常愈長年期的債券,因為通膨等不確定因素愈高,市場所要求鎖定的報酬也高,因此,由短到長債的殖利率會呈現向上的曲線趨勢。
但是在今年美國債券市場卻出現了這樣一個曲線,美國短期債券的收益率卻反而低於長期債券,這就表示很多投資人對經濟前景不看好,所以錢都不肯放長,變成短期債券的收益率反而比長期債券高了。
還沒聽懂,沒關係。
你只要記得在過去五十年,美國債券收益率出現倒掛之後,沒多久經濟衰退就發生了;這很準噢,過去五次經濟衰退前,都出現了這個倒掛曲線,包括2008年的金融危機。
在今年初,這個倒掛的曲線就出現了,所以你就看到所有的新聞媒體都緊張兮兮的說:完蛋了完蛋了,要經濟衰退了。我當然也很權威的跟我老公說,完蛋了完蛋了,要經濟衰退了,你的股票要趕快退場。
結果一整年下來,發生了什麼事呢?
美國股市在今年連創新高,道瓊工業指數今年漲了20%。所以現在我只要一講到股市,蘿蔔頭就會露出我聽你在放屁的表情。
我怎麼會知道呢?因為他不是光想想而已,有時候還會不小心講出來。
總而言之,為什麼會出現這樣一個狀況呢?這次債券大師Dan Fuss在台灣的演講,就提到了目前的財經大勢,他拿他去看醫生的例子來告訴大家。
「三個醫生一起看我的健檢報告,每個臉色一個比一個凝重,我被他們的表情,搞得很擔心,我想他們接下來一定是要跟我講,我得要橫著出去了,我等著要聽壞消息,中間那個醫生的臉色難看到不行,但沒想到他突然給我一個大大笑容然後說,法斯先生,我有個大好消息告訴你。我心裡想,我都要去喪儀社報到了,算是什麼好消息。結果醫生說:你的健檢結果,對你這樣年紀的人來說,是很好的消息。」
Dan今年86歲,狀況非常好,但我也不會說他跟20歲的年輕人體能一樣好,拍馬屁也不能太誇張,大概跟25歲差不多啦。但Dan的意思是,老不一定就弱,現在美國經濟是己連續增長了十年沒錯,以過往的經驗來看,的確是差不多時候要衰退了,但這幾年因為各國央行積極介入調節的結果,使得現在經濟循環的時間會拉長,以前也許平均五年半就一個循環,但現在我們正在經歷的這個循環周期,光增長期就可以長達十年。
但是Dan也說,現在因為各國的政治環境都在劇烈變化當中,氣候變遷己經加劇社會衝突的嚴重性,再加上貿易戰讓全球供應鏈重組當中,使得風險越來越高,這些狀況各國央行都知道,也在努力控制當中,但能控制到何時呢?接下來又會發生什麼事?他又用了另一個故事來點醒我們。
「接下來要發生什麼事?沒有人知道,但只要是在觀察市場的人,都知道有風險,風險在那裡。我的解讀是這樣,市場現在是在運作當中沒錯,而且運作得很平穩,但就像一個在溜冰的人,腳下的冰是很平沒錯,但冰的厚度己經越來越薄了,如果今天是我的小孩,在湖上打冰上曲棍球,我一定叫他們下來。因為現在冰破掉,摔進去的可能性己經越來越高了。」
Dan 也提到目前市場的危險程度在他六十多年的金融投資經驗裡,排名第二,僅次1970年代那次的衰退,但也是越來越接近了。
Dan回答了我,為什麼大家都在講衰退,但股市卻不斷創新高的問題,的確是獲益良多,不過最重要的是,下次蘿蔔頭再說我講的不準,我就可以說:那是Dan Fuss說的。
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