🧙 5G與邊緣運算等資通訊產品需求,有助推緯穎(6669)升未來成長動能
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緯穎受惠資料中心客戶需求成長,及邊緣運算等潛在商機,今年營收動能優於預期,將緯穎目標價自785元大幅上修到975元,加入挺「千金」的外資陣營。
看好雲端伺服器需求持續暢旺,因應公司營運所需,也向同屬緯創集團的網通廠啟碁租用台南廠房,並擴大承租面積。
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🎉未來展望
隨著雲端資料中心產業需求持續成長,緯穎樂觀看待5G與邊緣運算等資通訊產品需求,有助推升未來成長動能,並持續強化公司治理,致力於企業永續發展。
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🏭關於緯穎(6669):
是由緯創集團(3231)所獨立出來的上市公司,主要提供大型雲端資料中心硬體及解決方案之供應商。同時為緯創旗下子公司,截至2020年4月17日,母公司持有公司44.85%股權。由緯穎專門負責白牌伺服器,目前在全球白牌伺服器出貨量市佔率約三成。
過去的緯創(3231)同時經營品牌及白牌伺服器產品,為了緩解客戶之間互相侵蝕的疑慮,於是將緯穎(6669)獨立為上市公司,專門負責雲端(白牌)客戶,讓緯創能專心品牌客戶經營。
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🦾主要產品:
伺服器可區分為刀鋒伺服器(Blade Servers)、機架伺服器(Rack Servers)、直立式伺服器(Pedestal Servers),其中刀鋒伺服器可在基座上插入多張單板電腦,且因形狀似刀片(Blade)而得名;機架伺服器是將伺服器放在平放式的機架上,尺寸通常為19或21英吋寬,高度則從1U (Unit,1U 為 4.445cm)到數U不等;直立式伺服器因外觀採直立式,與桌上型電腦主機相似。
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雖然分為兩家公司,但目前緯穎(6669)仍是將前段製造與後段組裝流程交給緯創,因此仍能享有生產與採購上的經濟規模。組裝產能主要位於墨西哥、其餘在捷克與中國。主機板產能則主要位於中國。
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競爭對手:
包含廣達、英業達、神達、仁寶、鴻海等。
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客戶:
Facebook、Microsoft、Amazon、Twitter等。
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❌近5年營業收入正成長(2019年為衰退)
⭕️近5年稅後淨利正成長
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Intel 上週五股價直接跳樓,回頭看今年以來表現已經成為常被拿來一起比較的 AMD、NVDA 裡最差的。
雖然 EPS 和營收都大致符合市場上分析師的預期,但可能因為幾個比較不好的消息,股價還是直接先跳樓一波。a) 季毛利十年新低 53%、但營業利益率有把持住;b) DCG 伺服器業務 YOY 減將近一成,主要是企業和政府的 IT 支出減少,此部分業務 QOQ 大幅季減 47%,而在此之前的兩季季增都是 30%,衰退因此特別明顯,同時伺服器業務的營業利益率也從 49% 降到 32%;c) IoT 物聯網業務、PSG Altera FPGA 業務、 NSG 記憶體業務都是雙位數以上的年減。CCG 個人電腦業務即便在受惠於疫情的關係也才營收 YOY +1%。
Intel 在伺服器的過九成市佔,會讓市場特別注意這個區塊的發展,特別是在後有追兵的狀況。大幅衰退我想是無情爆殺的主因,看到這裡,若手上持有伺服器供應鏈的,可能也要注意一下。我剛大概翻一下除了 BMC 信驊還算撐住,緯穎 6669、廣達 2382 好像已經率先反應。
而前陣子台股也在瘋 Chromebook 題材,因為疫情關係遠距學習、辦公帶動了筆電的需求上升,Intel 的 CCG 部門反而沒有明顯動能的主要原因是營收雖然增加,但是營業利益率大幅下降,因為大都是低階仔,可憐。
此外 Intel 將出售 NAND 記憶體業務給韓國 SK Hynix,預計 2025 年移交。
至於投資機會?我不太喜歡很成熟的大公司,因為股價在公司發展到這種程度之後,就淪為秤斤論兩。Intel 短中期內也沒有看到什麼厲害的動能和催化劑,比起主要競爭對手饒富題材,顯得沒有這麼誘人。但若股價下殺到 P/S ratio 2 左右,仍考慮,夠便宜不然要幹嘛,就買看看囉。
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原文標題:
信驊、緯穎...伺服器需求強勁為何市場看空?「水很深」60億操盤手分析股價下殺背後
原因
原文連結:
https://www.businesstoday.com.tw/article/category/183008/post/202205300034/
發布時間:2022-05-31 13:20
記者署名:股市隱者
原文內容:
最近伺服器市場氣氛很詭異,相關個股表現疲弱,也突然聽到同業提到市場下修伺服器產
業成長,因此,我也想撥絲抽繭,了解真實性。但也因此,發現一些不尋常之處,這篇文
章水有點深,希望只看新聞決定買賣股票的人,能有一些反思。
ꀊ這個月伺服器概念股股價疲弱,一反今年以來還不錯的表現,緯穎(6669)在五月一個月之
間股價下跌24%、信驊(5274)下跌30%、嘉澤(3533)相對還算抗跌,從高點只跌13%。
我看到這波伺服器類股股價走弱,主要有三個原因:
ꀊ首先,外資下修伺服器全年成長(從全年成長7%下調至5%)
其次,國內券商也寫看空報告
第三,新聞媒體將上面報告曝光
ꀊ於是,同一件事,因為不同時間曝光,像是三次利空。
ꀊ過去在法人機構,擔任基金經理人時,我也是新經濟產業的組長,因此對於伺服器產業鏈
還算熟悉,我也試著找出蛛絲馬跡,看伺服器是否真的狀況不佳。
很巧的是,這幾個月中,我們團隊在定調全年的投資主軸,找到今年成長較不受總經消費
疲弱影響的產業,其中一個正向答案就是伺服器產業,因為消費需求疲弱反而讓去年訂單
滿手,卻搶不到產能的伺服器公司,今年能拿到更多晶片,帶動成長。
ꀊ另外資料中心的兩大功能是儲存與運算,是企業的核心競爭力,即使消費市場疲弱,大數
據仍不斷成長,雲服務也不斷推陳出新取代傳統商業行為,因此,我們對伺服器相對正面
,從台積電財報提到高速運算需求強,與雲服務個股多數提到會加大伺服器投資就是一個
證據。嗯,講到這裡暫停一下,不要先破梗。
ꀊ先講一下我的立場,我目前還沒有佈局任何伺服器的相關持股,因此伺服器需求好壞,對
我來說是一個參考,假設真的轉差,我們也需要調整一下投資方向。因此,我們團隊這幾
天花不少時間整理資料,想印證到底外資和媒體說的伺服器需求疲弱,是事實還是自我臆
測。
ꀊ首先,我整理了市場看壞伺服器需求的主因,主要有幾點:
1. 雲服務巨頭Facebook下修伺服器的資本支出。
2. 雲服務巨頭Google下修伺服器的資本支出。
3. 科技股爆裁員潮,看淡互聯網的未來需求。
4. 伺服器平台規格更換周期拉長。
ꀊ這些理由看起來很聳動,若是真的,假設我有持股也會評估是否賣出避避風頭。但重點來
了,那也要是真的。
ꀊ經過進一步研究後,一個一個來聊:
ꀊ1.啫acebook並沒有下修伺服器的資本支出,因為這次根本沒有提供資本支出的財測,何
來下修?不過,它倒是有提到,會在機器學習與人工智慧投資更多,而這兩者,不就是需
要更多伺服器嗎?
ꀊ2. Google雖然拿了40億資金去買紐約、倫敦、波蘭的辦公室,但強調會維持2022年資本
支出的增速,且主要應用於伺服器相關基礎設施。另外,週五5/27,Google宣布明年會蓋
三座資料中心,因此Google並沒有下修,還更明確指出蓋資料中心的計畫。
ꀊ3. 科技股的裁員潮,其實真的滿嚴重的,但簡單來說,主要來自於升息受害,一個是線
上借貸與線上券商(利率上升信用交易變少),另一個則是因為升息,天使基金、創投變
得更保守,過去燒錢過頭的新創股,只好裁員。
ꀊ這裡分享兩個數字,一個是今年以來,房貸金融產業少了8700個工作,另外,Robinhood
裁員9%,但細看,他的員工數從2020年700人增加到2022年3800人,兩年員工增加五倍,
說到底是象徵需求反轉訊號,還是象徵本身擴張過度積極?這波裁員潮,倒是比較少出現
在傳產業。因此,我認為科技股裁員不直接等於伺服器需求不好,更多是升息受害相關產
業與創投面臨市場疑慮資金縮手導致。
ꀊ說到這提一下,一樣是新創股的Palantir,近年來反而是不斷增人,員工數2020年+2%、2
021年+20%、2022年+23%,換個角度想,也許是公司前景佳,對員工需求持續增加的跡象
。
4. 伺服器平台規格更換周期拉長,目前眾說紛紜,也有聽到目前Intel伺服器下一代架構
Eagle Stream不會再延後,因此這部分我也沒辦法直接做出定論。
ꀊ因此,我的結論是,市場看空言論所宣稱的現況並非完全如此,更像是自我解讀或是自我
揣測。而投資看新聞的人,也可能是這波的受害者。
ꀊ另外,我也整理其他的雲服務廠商近況,微軟財報指出下一季資本支出季增,主要用於雲
服務。亞馬遜財報指出2022年資本支出大幅增加,主要是雲服務基礎建設,佔整體支出50
%。另外,我也特地請教一個國外雲服務IT平台的產業專家,他看到全球企業數位轉型需
求依然旺盛,目前沒看到放緩的狀況。
ꀊ水深的部分來了,後來我找了一些數字,滿訝異的,希望大家看到這些東西後,投資能更
謹慎。了解一旦沒有自己的投資邏輯,看媒體做投資是多麼危險的事。
ꀊ解釋一下,什麼是融券和借券?融券是指散戶放空個股,借券是指法人放空個股,好,有
趣的來了,
ꀊ伺服器概念股借券與股價變化:
1. 緯穎(6669):4/14 借券4579張,5/27 借券 6760張新高,法人放空大約增加22億元。
2. 信驊(5274):4/14 借券 137張,5/27 借券 722張創新高,法人放空大約增加17億元
。
3. 嘉澤(3533):4/14 借券 567張,5/27 借券 708張新高附近,法人放空大約增加9800
萬元。
ꀊ可以看到伺服器個股的借券大多從四月中後開始增加。那麼,市場看空伺服器的報告是什
麼時候發布的?我看到在4/20、5/19、5/23、5/25都有出現放空報告,並在5/26後,新聞
媒體首次提及券商報告看空伺服器的內容。簡單來說,法人放空(借券)已經提早佈局,
而後才看到研究報告和媒體開始釋放伺服器下修的訊息。
ꀊ就以結果來說,放空成果還算不錯,緯穎4/14股996元,5/27股價808元, 一個多月借券
放空約賺約4億;信驊4/14股價3325元,5/27 2160元,一個多月借券約賺約7億;嘉澤4/1
4股價724元,5/27股價744元,是唯一讓借券放空吃鱉的個股。
ꀊ也許是看到報告內容和事實有些偏差,上週五開始有其他券商研究部表示,經過調查後他
們不認同報告論點,相關股價也反彈(信驊股價漲9%、緯穎從前一天跌停鎖死,隔天漲2%
),但對於因為看新聞賣股的人來說,也許為時已晚。
ꀊ我不是看到放空就覺得這個行為很惡劣,報告寫多或寫空沒有對錯,只要有所根據,報告
內容不能以個人臆測就大放厥詞,或是睜眼說瞎話(外資財報就擺在眼前,難道是平行時
空),進而對股市產生影響。這不是投資、也不是投機,這種除了是不專業,也像是有所
目的。
ꀊ過去在法人,我們會根據每個分析師的報告和訪談內容做評比,決定相信多少內容,但散
戶的資訊有限,因此面對市場重大資訊時,投資要更謹慎。
最後我想說,盡信書不如無書,更何況媒體比書還容易渲染:
相信自己的邏輯,即使是錯了,也知道錯在哪裡,
相信媒體的標題,錯了也仍是惘然。
心得/評論:
散戶的股市資訊永遠落後及少於於法人或大戶
新聞對散戶來說就是個馬後炮,有時候更要反著做...
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